美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在5月的新聞發(fā)布會上宣稱，美聯(lián)儲應對COVID19大流行采取的非常規(guī)措施不會增加美國的財富不平等。

但是對過去20年的數(shù)據(jù)進行的分析表明，這絕對是錯誤的：在四位美聯(lián)儲主席，艾倫·格林斯潘，本·伯南克，珍妮特·耶倫和鮑威爾的任期中，利率急劇下降，央行參與了幾輪大規(guī)模的證券交易購買即量化寬松（QE），這顯然有助力美國財富最高的1％甚至10％的美國人財富爆炸式增長，而美國的一半人口卻停滯不前。

在2000年第四季度，當聯(lián)邦基金利率維持在6.5％且對衰退的擔憂日益加劇時，格林斯潘開始降低利率，直到2003年年中聯(lián)邦基金創(chuàng)下歷史最低點1％時才停止降息。這些舉措引發(fā)了房地產(chǎn)泡沫的最后爆發(fā)高峰和股票的周期性牛市。

根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，在2000年第四季度，前1％的財富持有者的家庭凈資產(chǎn)（資產(chǎn)減去負債）為11.82萬億美元，而前10％的財富持有者的家庭凈資產(chǎn)為14.62萬億美元。到2019年第四季度，在冠狀病毒爆發(fā)之前，前1％的財富增長了兩倍多，達到36.3萬億美元，而前10％的財富增長了近三倍，達到41.18萬億美元。

但是，對于最底層的50％（即“另一半”）而言，總財富從1.42萬億美元僅增至1.56萬億美元，在19年中增長了約10％，實際上根本沒有增長。自2009年初大蕭條觸底以來，最富有的1％的家庭財富激增了150％，而最底層的50％的家庭財富卻增長了三分之二，當然，這一數(shù)字要小得多。

為什么有錢人做得這么好？“中產(chǎn)階級傾向于主要投資于房屋，而非常富有的人們傾向于主要投資于股票和企業(yè)。隨著時間的流逝，股票和企業(yè)的回報率要高于房屋的回報率。”紐約大學經(jīng)濟學家，美國研究不平等問題的主要專家之一愛德華·沃爾夫說。

沃爾夫所做的一項全面研究表明，“ 從1983年到2016年，最富有的1％的人獲得了可出售財富總收益的45％。這是因為前1％的家庭擁有所有股票的40％（包括共同基金和退休帳戶），而前10％的家庭擁有84％的股票。

當然，他的研究涵蓋的時期恰逢已故的保羅·沃爾克于1980年代初造成的全球利率長期下降。較低的利率推動股票和債券價格上漲，正如沃爾夫指出的那樣，“幾乎所有債券的都是由非常富有的人持有的”。

自格林斯潘以來，當股票或債券價格暴跌時，聯(lián)邦公開市場委員會迅速做出反應。還記得2013年嗎？當時伯南克暗示量化寬松在某個時候必須停止，市場就驚慌失落了。當危機明顯結(jié)束且經(jīng)濟增長時，耶倫花了將近兩年的時間才從零開始加息。鮑威爾在2018年12月股市暴跌近20％的熊市下跌后阻止加息。在他的三個繼任者的領(lǐng)導下，“格林斯潘看跌期權(quán)”已經(jīng)制度化，美聯(lián)儲的行動有效地使股價下跌。

沃爾夫認為，美聯(lián)儲的政策發(fā)揮了重要作用，并可能解釋了這段時期至少25％的股價上漲。

這次，在大流行期間，在官方失業(yè)率仍在10％以上，美聯(lián)儲迄今已將其資產(chǎn)負債表增加了3萬億美元，鮑威爾表示，只要有必要，他將竭盡所能地支持經(jīng)濟和保住工作崗位。明年年初對疫苗的希望，推動了標普500指數(shù)降到至-0.01％ 在美國，冠狀病毒病例和死亡人數(shù)持續(xù)飆升之際，這一數(shù)字已接近歷史最高水平。接近紀錄的標普500指數(shù)對富人非常有利。

當然，美國技術(shù)進步中的結(jié)構(gòu)性財富不平等，對富人的供給側(cè)減稅，私營部門工會的衰落，并不是美聯(lián)儲的主要責任。在過去的幾十年中，金融市場對鼓動價值的過分關(guān)注以及對“超級巨星”的“贏家通吃”經(jīng)濟模式，都發(fā)揮了巨大作用。然而，美聯(lián)儲的行動幫助拉大了差距。

當鮑威爾否認美聯(lián)儲的政策加劇不平等時，他補充說：“我們所做的一切都致力于創(chuàng)造一種環(huán)境，使人們將有最大的機會保留自己的工作或找到新的工作。”

但是，旨在防止最壞情況發(fā)生的政策難道不能對富人產(chǎn)生不相稱的幫助嗎？

沃爾夫說：“美聯(lián)儲確實幫助了許多工人階級家庭，挽救了工作。但與此同時，在保持股價高漲的同時，它也間接地使富人受益。很難相信他們沒有意識到，但如果沒意識到，他們會相當天真。

作者Howard R. Gold，清研智庫李梓涵編譯。